中航期货大宗商品收盘点评20230407

铜：情绪略有缓和沪铜小幅回暖

观点梳理：今日沪铜主力合约低开走高，收于69040元/吨，收涨0.76%。美国制造业数据疲弱，劳动力市场降温，海外衰退担忧一度加剧拖累金属走势，不过暂时担忧并未继续发酵，情绪略有缓和，铜价小幅回暖。海外矿山干扰大多出现缓解。但是智利公布的2月铜产量显示下滑了3.7%至38.45万吨，仍为近几年同期最低。上周国内主要精铜杆企业周度开工率下降2.67%，到72.61%。终端需求不旺盛是精铜杆开工率难以居高的主要原因。国内铜库存去库放缓，截至4月3日SMM铜社会库存增加0.43万吨至20.62万吨，预计在国内去库放缓，以及海外宏观面压力下，短期铜价或震荡偏弱运行。

(资料图)

铝：市场情绪回暖铝价小幅走高

观点梳理：今日沪铝主力合约小幅走高，收于18690元/吨，收涨0.59%。供应端情况相对稳定，云南地区减产产能或需等丰水期来临后才能全部复产，云南地区市场再度传闻进一步减产，但目前没有进一步消息。成本方面，4月份山东大厂预焙阳极采购价格下调520元/吨，成本进一步下移。消费端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.5%至65.2%。整体来看，在需求持续好转及铝价反弹下游采购增加带动下，周内铝加工企业开工率继续上涨，短期仍有上行空间。上周沪铝继续回落，周度减少2.51%至28.59万吨，降至一个半月最低位。LME伦铝库存继续回落，SMM统计显示，4月6日，国内电解铝锭社会库存103.8万吨，较上周四库存下降5万吨，较2022年4月历史同期库存下降3万吨。下游市场逐渐恢复预期4月维持降库趋势。

锡：仓单快速增加锡价小幅震荡

观点梳理：今日沪锡主力合约小幅震荡，收于196700元/吨，收涨0.94%。美国制造业数据疲弱，劳动力市场降温，海外衰退担忧一度加剧拖累金属走势，不过暂时担忧并未继续发酵，情绪略有缓和。此前锡矿进口大幅下滑，且锡矿加工费持续回落，市场担忧矿端紧张会向锭端传导，此外上期所锡库存开始去化，锡锭社会库存见顶回落，叠加需求回暖预期提振，锡价筑底反弹，不过最近沪锡仓单重新回升，且增速相对较快，目前增至8834吨，重回多年高位，锡价持续承压。

螺纹：宏观风险扰动叠加需求走弱，螺纹价格震荡运行

观点梳理：4月7日，螺纹价格有所反弹，主力合约收于3989元/吨，收涨1.30%，持仓增加6.41万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3800元/吨，上海地区螺纹钢现货价格下跌40元至4090元/吨，建材成交量14万吨，环比减少15.6%。近期海内外因素继续影响黑色市场，OPEC+突发减产，美国一系列经济数据不及预期，海外宏观风险再次扰动市场。钢材基本面也呈现走弱迹象，钢联数据显示，本周螺纹产量减少0.96万吨至301.23万吨；社库减少3.38万吨至813.81万吨，厂库减少6.29万吨至262.77万吨；本周螺纹表需下降22.31万吨至310.9万吨。螺纹产量小幅减少，库存降幅明显收窄，表需出现明显回落，数据表现较差。终端方面，据统计，3月27日-4月2日，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计431.89万平方米，周环比增长20.1%，续创2023年以来周成交新高。同期，10个重点城市二手房成交(签约)面积总计254.43万平方米，周环比小幅下降1.2%。当前市场核心仍在需求端，螺纹价格进一步上下突破均需要数据的突破，目前来看可能性均不大，继续观察未来2周需求变化情况。

铁矿：铁水产量再创新高，铁矿震荡整理

观点梳理：4月7日，铁矿价格震荡整理，主力合约收于795.5元/吨，收涨0.32%。现货方面，青岛港（601298）PB粉价格上涨1元至890元/湿吨，超特粉价格上涨5元至760元/湿吨。近期海内外因素继续影响黑色市场，OPEC+突发减产，美国一系列经济数据不及预期，海外宏观风险再次扰动市场，而且铁矿再度面临政策风险。近日，国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。基本面上，据钢联数据，3月27日-4月2日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2661.8万吨，环比增加259.4万吨。中国45港铁矿石到港总量2256.7万吨，环比增加133.0万吨。铁矿发运和到港均有所增加。45港日均铁水产量环比继续增加1.72万吨至245.07万吨，同比增加15.76万吨。铁水产量升至25个月高位，增量空间有限。本周螺纹表需再度大幅回落，铁矿的基本面驱动也有所弱化。继续观察需求变化情况。

橡胶:继续探新低

观点梳理：4月7日橡胶主力合约继续探新低，期价收于11625元/吨，下跌1.27%。供应端，云南局部地区白粉病较为严重，部分区域或延后到5月开割，海南少量试割，国内开割季但胶水产出偏少，叠加国外开割淡季，全球供应暂无明显压力；需求端，轮胎厂开工维持高位，叠加重卡销量有所回升，需求有所改善，但下游轮胎企业新订单表现一般，导致企业对原料采买积极性依旧低位，市场交投一般；库存方面，橡胶库存仍在不断累库，短期内无大幅去库预期。整体来看，市场利好利空因素交织，盘面偏空态势明显，胶价预计维持偏弱走势。

纸浆：弱势震荡

观点梳理：4月7日纸浆主力合约震荡下跌，收盘收于5636元/吨，下跌0.56%。供应端，海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，且最新外盘报价大幅下调，利空浆价；国内进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善。盘面来看，5500附近支撑可能有效，但反弹依然是缺乏较强的驱动，短期期价可能继续维持弱势震荡走势。

原油：上海原油高位续涨

观点梳理：周五国际原油市场因耶稣受难日假期休市，内盘SC原油延续高位震荡整理，一度创下近四个月新高，收涨1.67%，报收592.0元。原油市场的风险主要在宏观，油价仍然受到经济层面的不确定性压制，美国小非农和初领失业金人数均差于预期，长期高利率下金融系统风险并未消除，加之IMF警告称，其对未来5年全球经济增长的预期是30多年来最疲弱的，由于地缘政治紧张局势加剧，通货膨胀仍然居高不下，强劲的经济复苏仍然难以实现，需求端存在潜在隐患，投资者在对油价乐观同时又保持谨慎。贝克休斯数据显示美国单周活跃钻机数延续小幅下滑，且以沙特为主的OPEC+成员国连同俄罗斯宣称要进一步减产，即从5月份开始，OPEC+将环比4月份进一步减产约165万桶/日，供应弹性偏弱的预期难以扭转。从高频库存数据看，过去一周亚洲、美国、中东去库，欧洲库存略增，全球整体周度去库，美国去库幅度较大。值得一提的是，OPEC+供应以高硫原油为主，OPEC+减产利好高硫燃料油裂解价差。需求端，随着驾车旅行旺季即将到来，美国汽油消费增长明显，柴油需求亦有回升趋势。截至3月底当周，中国的交通拥堵水平基本持平，仍处于高位，为2021年1月水平的134.9%。当前国内地方炼厂加工利润维持在1000元/吨高位，旺季需求有望带动炼厂开工提升，从而拉动原油直接需求。在此背景下，沙特上调了5月销往亚洲的石油的官方售价(OSP)，强势看好亚洲石油二季度消费，销往美国的石油官方售价也略有上涨。综上，本周油价跳空高开后，呈现横盘整理走势。一方面供应紧张支撑油价，尤其是上周日突发OPEC+联合减产近165万桶/日，叠加伊拉克北部对土耳其的石油出口尚未恢复；另一方面，经济层面的不确定性及需求端的潜在隐患限制油价的涨幅。面对OPEC减产推升油价，美国方面也并没有像之前那样激烈抗议，此次并没有实质性的反制措施，市场需要一些时间来重新消化这一局面，预计短期油价仍将以震荡为主。

沥青：降雨影响终端需求恢复

观点梳理：今日沥青主力合约延续高位震荡走势，收涨0.18%，报收3814元。目前沥青市场依然供过于求，库存持续积累。供应端，市场供应维持相对高位，但是近期受国际原油上涨以及原料偏紧等因素影响，加工利润较差，部分炼厂持续加工计划仍有待观察，走弱的裂差或许会影响4月排产计划的兑现；需求端，受降雨天气以及资金紧张等利空因素影响，终端需求不温不火，贸易商拿货相对谨慎，部分多上涨出货为主。不过目前沥青库存绝对水平仍不高，压力相对有限。但如果终端需求持续偏弱，随着装置开工负荷的提升、供应增量的释放，4月平衡表仍指向累库，压力或逐渐显现。此外市场对远月原料的供应存在担忧，目前还没有明显矛盾，短期可能不会反馈到实际的产量及开工上，但需要持续关注。短期沥青仍跟随原油波动为主。

PTA：缺乏上涨动力

观点梳理：今日PTA震荡偏弱，收跌0.06%，主力正在移仓换月。当前产业链上游强势，在高基差及强成本支撑下，PTA绝对价格偏强震荡，但下游亏损扩大可能引发企业减产，需求端负反馈或触发市场调整，但矛盾积累及传导需要时间，短期资金博弈加剧将市场波动，鉴于PX-PTA相较于聚酯端已明显高估，后续产业链利润存在再平衡要求，PX-PTA估值端大概率会有回落。建议前期多单逢高逐步离场观望。

农产品

豆油:震荡下行

观点梳理：4月7日豆油主力合约收盘收于8306元/吨，下跌0.57%。供应端，巴西大豆集中上市对短期美豆价格仍将产生压力，但目前油厂大豆压榨维持低位，豆油现货供应仍紧，库存处于低位；需求端，由于豆油市场盈利空间较小，持货商惜售情绪浓郁，下游餐饮业和终端的消费还未恢复到正常水平，整体来看，豆油还是处于供需两弱的局面，供需博弈下，预计豆油市场难有大涨，预计在短期反弹后重新回归震荡格局。

观点梳理：4月7日棕榈油主力合约震荡下跌，收盘收于7720元/吨，下跌1.3%。供应方面，马来3月棕油产量仍受到降雨扰动，而进入4月后降雨影响将明显减弱，供应压力即将释放，马来或转入累库周期；需求方面，天气转暖后棕榈油逐步步入消费旺季，利好国内现货市场挺价运行，且4月份以后迎来棕榈油库存去化周期。但在库存压力尚未缓解之前，国内棕榈油反弹幅度有限。盘面看，由于此轮油脂反弹幅度已经明显，市场进一步反弹需要较大的外力提振，谨防市场出现调整行情，短期暂时按震荡对待。

菜籽油:小幅走高

观点梳理：4月7日菜籽油主力合约继续走高，收盘收于8773元/吨，上涨0.08%。供应端，目前菜籽价格偏低且到港量增加，油厂开机率偏高，国内菜油沿海最新库存续增加，供应较为宽松；需求面，虽处需求淡季，但与豆油价差缩小，替代需求或将显现，带动菜油价格上涨。整体来看，目前菜油多空因素交织，供应端仍存压力，大幅上涨缺乏支撑。短期以宽幅震荡对待。

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